“跨界CRO”持续升温，中赋科技拟以10亿元拿下军科正源87%股权

2026.07.04 文 | 财联社 卢阿峰 近日，由环保主业积极谋求转型的中赋科技（300692.SZ）发布重磅公告。公司全资子公司中赋军科正源（安徽）生物医药科技有限公司拟与军科正源（北京）药物研究有限责任公司（以下简称“军科正源”）及其股东签署《股权转让协议》，以现金10亿元收购军科正源87%股权。 值得关注的是，与普通股权收购不同，本次交易采用分阶段交割、业绩承诺与估值调整相结合的安排，同时还涉及CRO资产整合、员工持股平台重组以及司法冻结风险处置等多项配套设计。 在创新药投融资环境逐步改善背景下，今年以来围绕CRO、生物医药研发服务平台等资产的产业并购也呈现升温态势。 交易设置多重安排，分三期完成股权交割 根据公告，本次交易总对价定为10亿元。本次收购资金方案设计灵活，拟由公司自有资金、专业投资机构出资以及申请银行并购贷款等形式共同组合筹措。 公告显示，军科正源是一家创新药生物分析CRO企业，为国家级专精特新"小巨人"企业、高新技术企业，创始团队主要来自原军事医学科学院系统，目前已建立覆盖细胞治疗、基因治疗、ADC、抗体、核酸药物、疫苗、小分子药物等多个领域的生物分析平台。公司目前在北京、天津、上海、广西等地布局实验室，自2008年以来累计服务国内外800余家药企、完成4000余项项目。 财联社记者注意到，此次交易实际上是此前框架协议的正式落地。 今年5月，中赋科技曾披露拟收购军科正源控制权，并由鼎赋医药支付3000万元意向金。随后两个月内，交易各方陆续完成CRO资产整合、员工持股平台调整以及股权激励平台设立等工作，为正式交割扫清障碍。 如今，中赋科技指定中赋正源作为最终受让方，正式签署股权转让协议并披露交易方案。 根据评估报告，以2025年12月31日为评估基准日，军科正源模拟股东全部权益采用收益法评估值为11.52亿元，较模拟单体口径账面净资产增值539.23%。在此基础上，经交易双方协商，本次交易价格最终确定为10亿元。 本次收购并非一次性交割，而是采用“三步走”方式推进。根据协议，中赋科技将首先取得55%股权，后续再依据业绩完成情况分两次分别受让16%股权，最终持股比例达到87%。 与此同时，本次交易还设置了业绩承诺及估值调整机制。 目标公司2026年7月至2027年6月、2027年7月至2028年6月两个业绩考核期预期经审计扣非净利润分别不低于6600万元、7700万元；两期累计不低于1.43亿元且受让方未发生商誉减值损失，方视为完成整体业绩承诺。若单期业绩未达约定标准的80%，后续交割价格将按实际完成比例相应调减。 此外，目标公司已同步设立员工持股平台（ESOP），第三期业绩考核（2028年7月至2029年6月，预期扣非净利润不低于8800万元）仅与ESOP授予挂钩，不再影响股权交割。 值得注意的是，本次交易还涉及历史司法冻结事项。公告显示，因相关仲裁纠纷，是光恒生所持上海近畔100%股权及军科正源天津100%股权目前仍处于司法冻结状态。 不过，中赋科技表示，交易双方此前已完成军科正源天津相关经营性资产的整合安排，并约定受让方保留以零元或法律允许最低价格受让军科正源天津100%股权的兜底权利，以降低司法冻结对整体交易推进的影响。 中赋科技表示，本次交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组，尚需提交股东大会审议。此外，模拟合并口径下标的净资产仅约2.05亿元，10亿元收购对价预计将形成较大规模商誉，未来若业绩不达预期将面临商誉减值风险。 中赋落子自带协同，跨界并购CRO升温 值得一提的是，中赋科技此番落子并非"门外汉跨界"那么简单。 公司实控人刘杨系临床前CRO龙头赛赋医药创始人及董事长，2025年10月以5.98亿元对价从中环环保原实控人张伯中手中拿下上市公司控制权，同年12月出任董事长，2026年1月"中环环保"正式更名"中赋科技"。 赛赋医药成立于2016年，国内布局河北、苏州、无锡、深圳四家GLP实验设施，手握NMPA十项全项GLP资质，同时获FDA、OECD、日本PMDA GLP认证，是国内GLP实验室数量最多、资质最全的CRO机构之一。 而军科正源卡位的是临床阶段的生物样本分析——两者前后衔接。 另外，中赋科技大举切入CXO赛道并不是市场的孤例。 财联社记者梳理发现，随着创新药产业逐步回暖，以及研发服务平台估值经历前期调整，围绕CRO、CDMO等研发服务资产的产业并购正在重新活跃，不少传统行业上市公司正借助并购切入医药研发服务赛道，寻求打造新的业绩增长点。 例如在不久前的2026年4月，主营农业与果蔬消费品业务的上市公司宏辉果蔬（603336.SH）就发布了重磅跨界重组公告，拟出资约7亿元收购施美药业41.128%的股份，从而一举切入兼具医药研发、临床CRO以及CDMO服务能力的医药制造领域，并于5月完成股份过户、6月初公告实现实质管理控制。 2025年12月，央企背景的中国医药（600056.SH）以5.25亿元现金收购则正医药70%股权，切入改良型新药与复杂制剂CRO赛道，补齐自身"研发—生产—商业"全链条中的研发短板。 2026年1月，主营细胞培养基的奥浦迈（688293.SH）以14.51亿元完成对临床前CRO澎立生物100%股权的收购并表，从"培养基+CDMO"纵向切入临床前研发能力，形成"药物发现—临床前—工艺开发—生产"的一体化闭环。 相较于创新药研发项目存在较大的研发风险，具备稳定客户资源、技术平台和持续现金流的CRO企业，在创新药产业链中具有较高的稀缺性，因此成为部分上市公司跨界布局医药产业的重要切入口。 不过，高溢价跨界收购亦伴随商誉减值隐忧，此前A股跨界CRO踩雷案例并不鲜见，交易落地的后续整合成效仍有待观察。