总量回暖叠加K型分化，公募新发下半年能逆转结构性趋势吗？

2026.07.06 界面新闻记者 | 韩理 2026年上半年的公募基金新发市场，交出了一份让人欢喜让人忧的成绩单。 Wind数据显示，上半年新成立基金共计883只，合计发行规模达到6369.93亿元，相较于2025年上半年合计发行规模增长了近24%。尽管总体规模有所增长，但平均发行份额却在降低。Wind数据显示，2026年上半年新成立的基金平均规模为7.48亿元，相较于去年同期有微幅下滑。 在科技单边行情的引领之下，2026年上半年全市场主动权益类翻倍基超过240只，收益率排名前十的主动权益基金收益率均超157%。 权益市场的热闹也带动了发行市场。上半年主动权益型基金（含偏股混合型、普通股票型、灵活配置型基金）合计成立245只，较2025年同期的117只实现翻倍增长。 从发行主题来看，科技是贯穿始终的主线。除了人工智能与芯片半导体领域外，新能源产业链亦是另一个发行热点。 在整体热闹的同时，亦不乏小爆款。上半年合计发行规模超过40亿元的基金有8只，其中规模最大的是广发研究智选，合计募集规模达到72.21亿元；此外永赢锐见成长、华宝优势产业、银华智享等基金募集规模也超过了50亿元。 更值得关注的是FOF基金的异军突起。上半年新成立FOF数量达95只，合计发行规模1177.42亿元，发行份额占比达18.48%，较2025年的7.19%和2024年的0.98%实现了跨越式增长。无论从数量、首募规模和平均首募规模看，FOF基金均不逊色于其他各类型基金，市场上多次出现“一日售罄”的爆款产品。 繁荣的另一面，结构性深层隐忧凸显。 从规模分布来看，上半年发行的基金尽管数量众多，但是规模偏小。2亿至10亿元的产品以491只占据半壁江山，占比达55.61%，小于2亿元的新发基金亦有200只。 晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞对界面新闻分析，“总量繁荣、单只萎缩”的格局是中长期结构性趋势，短期情绪放大特征。头部批量铺线、中小靠迷你新品保牌照等因素共同拉低单只均值。长期看行业供给持续扩容、细分赛道精细化，单只中枢难回历史高位；仅全面普涨牛市会阶段性抬升平均规模，难改大方向。 冰火两重天的格局，在头部与中小公司之间也尤为突出。Wind数据显示，2026年上半年有127家基金公司参与新基金发行，其中易方达基金、广发基金、中欧基金、南方基金、景顺长城基金等公司新基金发行规模居于前列，均超过250亿元。而在另一端，有超过一半的基金公司新发基金总规模不足20亿元，更有超过30家基金公司上半年新发基金规模不足5亿元。 华东某公募市场人士表示，中小基金公司渠道资源薄弱、老赛道缺乏业绩背书，多个存量赛道产品同质化严重，募资承压。中小基金公司想要突围，需要放弃全品类内卷，走小而精路线，深耕量化、细分产业固收+、红利、另类工具等头部忽视赛道；绑定差异化渠道，打造单一王牌产品线，形成细分领域品牌壁垒。 证监会主席吴清在2026年陆家嘴论坛上明确提出，会推出支持中小基金公司规范健康发展一揽子措施，积极支持中小基金公司差异化发展。 在K型分化市场下，对基金发行市场的影响也显而易见。一方面，“老登”资产（传统核心资产）在上半年遇冷，消费、金融等主题基金面临募集困难；另一方面港股基金的困局同样不容忽视。 有多家公募基金人士向界面新闻透露，在港股市场，尤其是港股科技持续低迷的环境下，发行港股相关基金尤为困难。 界面新闻也注意到，近期就有易方达中证港股通内地金融ETF、华富中证港股通信息技术综合ETF、鹏华中证港股通互联网ETF、华夏港股通消费精选混合等基金发布了延长募集公告。 “从短期来看，科技赛道超额收益持续吸引资金，消费、价值类产品缺乏赚钱效应。但从长期来看，一是业绩存在均值回归，热门赛道盈利兑现后波动放大，资金自发分流；二是监管引导均衡配置、机构资金做多元对冲；三是投资者经周期教育后分散配置意愿提升，最终赛道热度会自然再平衡，难以持续单边极端化。”代景霞分析表示。 展望下半年，多家机构认为K型分化仍将延续，但驱动力从估值转向业绩；AI仍是主线，但机会将扩散、逻辑将收敛；科技与价值的再平衡将成为应对分化的核心命题。