SemiAnalysis 新报告：Meta 算力采购将加速，明年资本支出或大增

IT之家 7 月 7 日消息，Meta 仅在 2026 年上半年，就已签约超 5GW 的云计算与托管数据中心算力资源。行业研究机构 SemiAnalysis 认为，该公司算力基建扩张远未到峰值，并预测 Meta 2027 年资本开支规模将“高到令人震惊”；同时市场担忧 Meta 会挤压新兴云服务商生存空间，该机构称这种顾虑实属多虑。CoreWeave 与 Nebius 是受此事冲击最直接的两家上市企业。彭博社曝出 Meta 计划推出云业务、对外变现闲置 AI 算力后，7 月 1 日两家公司股价单日跌幅均超 6%，全行业再度陷入算力过剩恐慌。而今日 CoreWeave 股价上涨 4.8%，可见投资者正结合 SemiAnalysis 这份研报，重新修正此前悲观判断。SemiAnalysis 分析师强力反驳了本次股价大跌背后的市场逻辑。该机构在研报中写道：“我们认为市场两种主流观点均存在偏差，Meta 的数据中心与算力采购规模只会加速扩张，不会放缓。”“自 2024 年初至今，Meta 已敲定近 10GW 算力合作协议，当前新增算力绝大部分均通过第三方服务商获取。我们判断这一趋势将持续，Meta 会成为 CoreWeave、Nebius 等企业剩余履约义务（RPO）增长的核心来源。”该机构列出四类高毛利业务场景，印证 Meta 持续大手笔采购算力具备充足合理性：第一，Meta 超级智能实验室。分析师表示，新增算力主要供给该实验室，Meta 并未停止前沿大模型训练研发。第二，广告推荐系统计划扩容 10 倍。该业务同时需要训练与推理算力，目前已是公司营收重回高增的核心驱动力。第三，据传与 Anthropic 达成算力合作。SemiAnalysis 称，Meta 正与 Anthropic 进入最终谈判，将专属部署 Claude 大模型私有实例，模式对标亚马逊 Bedrock；双方拟签订约 100 亿美元算力大单，协议设置 90 天双向解约条款，效仿 SpaceX 与谷歌、Anthropic 达成的标志性算力合约。Meta 与 Anthropic 双方均未官方证实本次洽谈。第四类场景，SemiAnalysis 称之为“SpaceX 模式”按需算力合约，对标马斯克的商业策略：向客户大规模供给算力，收取大幅溢价，同时提供短通知周期的灵活解约条款。机构测算，若 Meta 仅拿出 200 兆瓦算力对外商用，且采用 SpaceX 同等定价标准（每年每吉瓦算力约 500 亿美元），每年即可创收超 100 亿美元（IT之家注：现汇率约合 680.18 亿元人民币）。SemiAnalysis 指出，传统新兴云服务商根本无法复制这套定价与灵活合约模式，其融资模式要求客户签署多年长期算力采购协议，才能覆盖大型算力集群建设成本。研报将甲骨文公司列为反面参照案例：甲骨文手握数吉瓦存量算力，本是唯一具备承接 SpaceX 式大单条件的企业，却未能抓住机遇变现。过去一年甲骨文股价累计下跌约 38%，当前股价报 143.33 美元。反观 Meta，正全力提速数据中心布局，采用极速落地的“帐篷式模块化数据中心”建造方案；该建造模式一年前首次进入机构观测视野，如今已在美国各地园区大规模铺开。Meta 当日股价上涨 2.2%，但距离 52 周高点仍有不小差距。4 月 29 日发布 2026 年一季度财报后，其股价曾大幅下挫：尽管每股收益 10.44 美元，大幅高于市场一致预期 6.65 美元，营收 563.1 亿美元同样超出预测，但市场普遍担忧公司上调资本开支指引，股价承压。而 SemiAnalysis 预判 Meta 2027 年资本开支将进一步走高，这一结论或将持续引发投资者焦虑。验证该机构判断的关键节点落在 7 月 29 日，Meta 届时将披露 2026 年二季度财报。当前市场一致预期：公司二季度每股收益 7.17 美元，营收 601.9 亿美元。投资者与分析师将重点关注两项信息：更新后的资本开支规划，以及管理层是否正式披露云业务变现策略、或是与 Anthropic 的合作进展。CoreWeave 暂定 8 月 18 日发布 2026 年二季度财报，这份业绩将提供另一重验证依据：管理层对剩余履约义务储备、在手订单规模的解读，将判断 Meta 算力采购放量是否如 SemiAnalysis 所言，切实转化为新兴云服务商的签约订单；亦或 Meta 自研云业务带来的竞争压力，已开始侵蚀第三方服务商订单储备。