三星、海力士重挫,韩国综指跌8%触发熔断!长鑫低开,源杰科技跌超6%,科创芯片ETF汇添富(588750)跌幅收窄!国产算力自主创新VS美股财报周疑云

2026.07.28 隔夜费城半导体指数跌逾2%，7月28日，日韩开盘双双下挫，三星电子跌逾89%，SK海力士跌11%，韩国综指跌超8%触发熔断。A股方面，C长鑫一度低开7%，随后跌幅收窄，科创芯片ETF汇添富（588750）开盘一度跌3%，截至发稿，跌幅已收窄至1.45%。尽管A股科技板块近期震荡，但国产算力链的主线地位仍被市场认可，自主创新、国产替代依旧是逻辑最坚挺的方向。长鑫存储科创板首秀，多加上市公司宣布股份回购，为市场情绪整体提振打下基础。科创芯片ETF汇添富（588750）标的指数成分股多数回调，源杰科技跌超6%，澜起科技跌超4%，寒武纪跌超2%，拓荆科技、海光信息等回调。【科创芯片ETF汇添富（588750）标的指数前十大成分股】截至9:47，成分股仅做展示使用，不构成投资建议昨日（7.27）存储巨头登陆科创板，上市首日市值逼近3.3万亿元，一举登上A股市值榜首, 闯入全球半导体市值榜第九位。579亿元的首发募资额创下科创板纪录，中一签盈利超2万元，其上市成为科创板史上最大IPO、中国半导体自主创新的里程碑！其上市大幅提振市场情绪，硬科技板块整体走强！科创芯片ETF汇添富（588750）收涨超1.3%，这背后是由于：1、估值重塑：作为国产DRAM龙头，其上市将为科技股提供"价值锚点"，推动AI估值逻辑从"讲故事"转向"看业绩"。公司亮眼的业绩表现（一季度净利润同比增长16.9倍）树立了硬科技企业的业绩标杆。2、产业链带动：其有望发挥显著的产业溢出效应，加速国产半导体设备与材料的规模化导入，更将带动上下游产业链协同发展，开启国产存储产业向自主创新转型的关键进程。3、情绪提振：其IPO是国产存储芯片乃至国内人工智能产业发展的重要里程碑，对资本市场情绪形成显著提振。4、指数重塑：其预计最快于2026年12月被纳入科创芯片等指数，将成为该指数的核心权重成分股。但回到全球整体趋势来看，近期AI产业链波动加剧，昨夜美股存储芯片及半导体板块遭遇全线抛售，费城半导体指数跌超2%，闪迪跌超11%，SK海力士跌破美股IPO发行价，跌幅超6%，美光科技跌超2%。调整的核心驱动是市场对AI资本开支可持续性的怀疑，本周 Meta、微软、亚马逊、苹果将扎堆发布财报，上周谷歌已披露 AI 投入与经营现状，本轮财报将接续反映整个科技行业的 AI 开支与业务走向。但空头逻辑看似两头堵：若巨头增加资本开支，则举债稀释股东权益；若减少开支，则意味着AI周期见顶。对此，中泰证券指出，这一逻辑的关键遗漏在于：举债本身不是问题，投资是否有正收益才是。当前全球两大AI龙头企业收入增长依然强劲，同时 AI 智能体正从代码编程向办公、金融、法律、咨询等非代码白领工作场景加速扩散，下游需求仍有支撑。因此，有正收益支撑的资本开支扩张与无底线的烧钱有本质区别。本轮下跌的本质是杠杆资金被动平仓带来的流动性风险，而非AI产业基本面发生逆转。（来源于国金证券20260727《自由现金流“耗竭”下的算力资本开支，全球AI周期是否见顶？》）【从AI信仰转向AI焦虑，算力链逻辑怎么看？】当前AI产业链震荡，背后或是多重原因所致：海外叙事逻辑从“看增长”转向“求回报”：谷歌二季度自由现金流转负，但仍然上调全年资本支出指引，市场关切天量资本开支如何转化为企业盈利。当下国产大模型加速追赶海外，这使得闭源模式的高利润根基受到质疑，这是高ARR个案往全行业外推的一个潜在的供给侧质疑。海外交易侧，韩国继续提高散户投资单一个股杠杆ETF的要求，结合当前韩国两倍杠杆ETF规模/韩股总市值相对于前期高点回落的幅度仍有限，韩国去杠杆程度还在继续，并不已托底市场为主，仍将压制投资情绪。国内筹码出清的节奏仍然缓慢：国金证券数据统计，2026Q2主动偏股基金对AI硬件的超配比例已升至历史主流赛道峰值，而7月以来主动偏股基金仍在加仓电子与通信，筹码出清远未完成。尽管近期基本面国产算力相对稳健，且投资者认为科创板存在政策底，但需要思考的是：维稳力量上周虽有所介入，但从两融担保比例回升后科创50ETF申购明显放缓来看，其作用更多在于缓解流动性风险而非拉升市场；可能正是由于这种“信心”，主动偏股基金超配与两融持仓高位并存，导致了筹码出清的缓慢。（来源于国金证券20260726《静候》）【产业端视角来看：更多积极信号尚未被发现】产业趋势层面看，目前这种“筹码拥挤放大逻辑瑕疵”的矛盾并不“新鲜”。AI过去几次调整中的叙事争议均被产业端数据的爆发打破质疑，股价开启新一轮趋势行情，例如：1、2025年2月DeepSeek-V2发布后一度引发市场“算力过剩”的担忧，再叠加“对等关税”引发的全球资金面恐慌，纳指/SOX分别回撤超过20%/30%，但随后一个季度CSP大幅上修资本开支、算力需求侧发现“杰文斯悖论”奏效，科技硬件新趋势行情开启。2、2025年10月末开始，由于年内Agent发展始终不及预期、Capex可持续性的争议放大，纳指进入震荡调整状态，而随垂类Agent率先爆发的场景Coding在今年开始贡献ARR增长，3月末算力方向开启新一轮趋势行情。目前来看，OpenRouter数据显示Token消耗量还在上行趋势中，7月10日GPT-5.6上线后，OpenAI旗下产品Codex的用户规模呈现爆发式增长，这些积极信号发生在股价回调过程中，尚未被投资者充分关注。（东吴证券20260726《如何把握后续的科技硬件修复机会》）AI基建超级周期仍可期待，存储、CPU、晶圆、先进封装等供需缺口全面超预期，科创芯片ETF汇添富(588750)标的指数CPU/GPU+存储+先进制造含量高达82%！高度聚焦高纯度芯片赛道。20CM涨跌幅“大长腿”轻松把握高景气赛道成长机遇。场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。若希望更精准布局国产算力及存储，可关注科创芯片设计ETF汇添富（589290），算力+存储含量高达74%，在AI算力需求爆发+存储芯片涨价超级周期+国产替代三重共振下，有望充分受益于AI浪潮与自主趋势下的国产算力及存储产业链历史性发展机遇，20CM大长腿更有助于轻松把握本轮超级周期！