哪些方向业绩超预期？ ——从财报业绩、股价涨跌、资金行为三方面表现看当前ETF配置机会

2026.07.29 一、近期的下跌，更多是情绪的原因，而非基本面趋势扭转近期A股经历了一次较为深度的调整。特别是7月17日，上证指数下跌3.05%失守3800点，创业板指、科创50指数跌逾7%，全市场超5000只个股下跌。拉长到全周看，沪指、深成指、创业板指、科创综指周跌幅分别达5.81%、8.90%、10.78%、17.46%，均创年内最大周跌幅。面对如此回撤，很多投资者可能会问：基本面出问题了吗？答案是否定的。这次下跌，本质上是情绪的宣泄，而非基本面的恶化。下跌主要由外部情绪冲击、内部拥挤度释放、杠杆被动出清、流动性预期边际收紧四重因素共振所致：1、上周一，韩国券商下调SK海力士二季度业绩预期引发全球AI产业链估值担忧，随后韩国于7月16日正式出台收紧性政策，大幅提高单一股票杠杆ETF门槛，海外科技股遭遇系统性调整，隔夜美股半导体、存储、光通信等概念股跌幅扩大，国内科技板块也出现较大波动，两融余额下降，杠杆资金持续撤离放大抛压。2、长鑫科技295亿元科创板IPO进入申购期，对科技成长板块带来了一定的资金分流压力，存量博弈下资金从高位科技赛道向低位防御板块切换的特征较为明确。3、海外流动性方面，美国6月CPI同比回落超预期，市场对美联储紧缩路径的预期一度软化，但随后美联储主席沃什释放偏鹰信号，强调单月数据改善不足以改变政策立场，全球风险偏好先扬后抑。多重因素叠加之下，科技板块遭遇集中兑现，市场整体进入震荡调整阶段。基本面未发生重大利空前提下的大幅回调，也有望成为新的机会开始的地方。资本市场的交易与定价最终不可能脱离实体企业基本面，财报季到来后，有基本面支撑的、业绩夯实的、景气突出的方向，才是中长期有望持续承接住资金的方向。从历史经验看，短期情绪冲击之后，市场终将回归到业绩的验证上。二、当前基本面怎么看？刚结束的二季报业绩预告披露期是很好的观察窗口1、从长期、短期超额收益看当前行业强弱格局表：今年以来相对万得全A指数超额收益前10的申万一级行业数据来源：Wind，时间截至2026年7月20日。以上仅为对相关申万一级行业过往表现的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。图：申万一级行业今年以来、上周以来相对万得全A指数超额收益（%）数据来源：Wind，时间截至2026年7月20日。以上仅为对相关申万一级行业过往表现的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。长期视角下，2026年以来截至7月17日，申万一级行业中，电子行业区间最大涨幅达到86.29%，表现出色。这背后是AI产业链在过去一年多时间里的持续景气——算力需求爆发、自主可控进程加速、政策持续支持，共同驱动了电子板块的长期超额收益表现。短期视角下，2026年7月14日以来，电子、综合、机械设备领跌。银行、非银金融、煤炭、石油石化、食品饮料成为超额明显的行业。短期来看，市场呈现出明显的防御特征，资金从前期涨幅较高的科技板块流向低估值防御板块。2、业绩预告：谁在真金白银地赚钱？2026年7月15日，A股2026年中报业绩预告强制披露期正式结束。截至7月20日，近1700家A股上市公司披露了中报业绩预告，行业之间的分化非常剧烈。图：各申万一级行业2026年中报业绩预告预喜率对比数据来源：Wind，时间截至2026年7月20日。以上仅为对相关申万一级行业2026年中报业绩预告数据的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。从预喜率来看，非银金融以89%高居榜首，有色金属88%紧随其后，石油石化64%排名第三，电子62%位列第四。不过预喜率只是基本面的一面镜子，市场认不认可还得看股价的反应。跳空高开就是一个直接的信号，也是基本面超预期的直观证明——当前电子行业跳空高开占比45%高居全市场第一，其中超2%的跳空高开个股占比达15%，说明业绩披露后市场用真金白银投票，认可度较高；石油石化36%、纺织服饰34%、有色金属33%同样获得了不错的反馈。图：各申万一级行业跳空高开成份股占比数据来源：Wind，时间截至2026年7月20日。以上仅为对相关申万一级行业过往表现的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。除去预喜率和跳空高开带来的信息，触及阶段性高点的个股、行业和板块一向被视为市场的风向标。这是因为当前有越来越多的研究表明趋势跟踪策略的有效性。若看股价位置，已披露业绩预告的公司中，距离250个交易日内股价高点10%以内的个股占比，电子行业以11%排名第一，相较于第二名石油石化行业的7%显著领先。这意味着电子板块中有相当比例的绩优股处于相对高位，市场对其业绩的认可已经体现在股价上。图：申万二级行业业绩预期占比情况（%）数据来源：Wind，时间截至2026年7月20日。以上仅为对相关申万二级行业2026年中报业绩预告数据的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。3、资金行为：上周市场调整，“聪明钱”都涌向了什么板块？从上周各行业净流出的资金行为上来看，以机构交易为主要代表的超大单单周呈现出明显的净流出态势，净流出电子、通信、机械设备等板块，显著净流入了医药生物这一个板块。在市场震荡调整、资金从前期涨幅较大的高位科技板块大规模撤离的背景下，医药行业逆势获得机构资金布局，说明其当前的配置价值正得到“聪明钱”的认证。截至7月17日，医药生物板块90余家公司披露2026年半年报业绩预告，业绩预喜率超过42%，本轮已披露公司口径下，归母净利润中值较去年同期已披露数据的同比增速达约27.8%，涨幅明显。此外，本月国务院印发了《国民健康“十五五”规划》，首次将“全链条支持创新药”写入五年规划，政策利好同样在推动医药生物主题情绪升温。图：上周超大单净流入-行业（亿元）数据来源：Wind，时间截至2026年7月17日，依据申万一级行业分类。三、ETF配置机会：聚焦三大财报业绩具备优势的方向基于以上分析——情绪性下跌不改基本面趋势、业绩预告验证了高景气方向——我们梳理出了三个值得关注的ETF配置方向。电子板块虽然短期承压，但预喜率62%，位于申万一级行业前列，且跳空高开反馈全市场第一，高景气不改，中期逻辑未被破坏；非银金融方面，券商预喜率100%断层领先，头部券商批量刷新历史业绩，或将成为市场情绪回暖后资金青睐的重要方向；医药板块上周获得聪明钱净流入，结合政策导向来看，创新药细分赛道受益明确，是医药板块里景气度优势较为显著的品类。综合当前景气方向，投资者可重点关注半导体设备ETF易方达（159558）、科创芯片ETF易方达（589130）、证券ETF易方达（512570）、创新药ETF易方达（516080）。