AI的终局是软件应用？软件ETF汇添富(159590)大涨超7%，强势冲击五连阳！金山办公大涨近12%，上半年净利润同比最高增超263%！

2026.07.31 全球科技迎来“报复性”反弹，今日A股科技集体反攻。软件ETF汇添富（159590）大涨超7%强势冲击五连阳，成交额快速放量至超6200万元！软件股业绩迎来利好！金山办公预计上半年净利润同比增长210%-264%，持续推进AI原生办公能力建设。金山办公公告称，预计2026年半年度归属于母公司所有者的净利润为23.16亿元-27.19亿元，同比增长209.98%-263.89%。上半年，公司持续推进AI原生办公能力建设，推出全新灵犀专业版，进一步提升AI完成复杂办公任务和成果交付能力；发布WPS Comate，推动组织级AI办公能力建设，加快企业大脑落地。报告期内，公司部分对外投资基金项目实现较好的投资回报，相关投资收益对公司净利润增长贡献显著。软件ETF汇添富（159590）标的指数热门股多数飘红：深信服涨超16%，金山办公涨近12%，科大讯飞、三六零、拓维信息涨超6%，同花顺、指南针涨超4%。注：成分股仅做展示，不作为个股推介。【科技行情的终局思考：最终价值将转向下游应用和技术壁垒最集中的地方】中信建投证券认为，近期芯片层行情回撤，性质上更接近价值分配的重定价，而非产业逻辑的证伪。真正需要警惕的终结信号是：token消耗量增速见顶回落、企业采用率停滞，目前尚未看到。近期AI基建层行情调整并不等于科技大行情终结。长期来看，最终价值将转向下游应用和技术壁垒最集中的地方。上一轮通讯技术革命发展规律显示，凡能被标准化、依赖产能和拼成本的环节，终将被压低利润率，而设计图纸、操作系统、平台入口等软件则占据了产业链利润大头。因为上游基础硬件环节最终可被标准化，而下游的规模效应、技术环节不可替代性，方能撬动行业最厚的利润。OpenAI创始人Altman在最新访谈中，对“智能会不会变成像石油一样的纯同质化商品”这一问题，给出了肯定回答。他认为大模型的商业模式的终局，是来自规模足够大的低利润率生意。即“在万亿美元级收入上赚取适度毛利”。基建层行情调整并不等于产业的终结，判断行情终结与否，标准应是需求侧被证伪。类比2000年前后电信基建见顶，应用层（谷歌、亚马逊、网飞）的大行情在其后才真正展开。当前芯片层行情回撤，性质上更接近价值分配的重定价，而非产业逻辑的证伪。真正需要警惕的终结信号是：token消耗量增速见顶回落、企业采用率停滞，目前尚未看到。与上一轮产业革命有所不同的是，互联网泡沫中应用层最早出现、承载估值也高：浏览器把“建站”变成了近乎零门槛的分发，技术到应用的距离约等于零，门户与电商在网景上市后两三年内即触达数千万消费者，融资和泡沫最极致的地方在应用层，基础设施的收入本质上是应用层融资的转化。这一轮AI从技术到应用的距离似乎大于建站，Altman认为扩展定律将继续成立，需求故事成立与否，取决于价格能否一直降。（中信建投证券20260730《科技行情走向何方？》）【AI应用构建商业闭环，优质内容或迎价值重估】AI商业闭环逐步跑通，Coding与多模态率先突围。2026年上半年，一方面海内外大模型继续加速迭代，另一方面“模型能力—Token消耗—收入兑现”的链条已得到一定程度验证，海内外大模型厂商Anthropic、智谱的ARR均实现高增。目前AI已嵌入部分企业工作流，并在Coding与多模态等细分赛道率先实现商业化闭环。Token消耗指数级增长，或演绎Token运营新商业模式。随着各生产场景的AI渗透率逐步提升，Token消耗呈现指数级爆发增长，全球大模型总调用量在2026年上半年迎来显著增长，算力需求强劲下除了重资产的算力租赁新模式，或新增轻资产的Token运营新模式，看好通过自身业务Know-How布局Token聚合平台的公司。头部大厂在AIAgent方向进展加速，有望构建服务闭环。字节豆包专业版正式上线，采用三级阶梯定价方案；阿里Q2开始产生单独MaaS收入；腾讯Q2Agent进展加速，陆续推出办公型产品WorkBuddy、个人型产品微信“小微”等，看好其借助小程序和自身应用体系，实现AIAgent功能的丰富、生态的激活和后续的商业化。优质内容或迎来价值重估。1、AI影视：Seedance等头部工具迭代，商业化持续加速。Seedance2.0显著减少抽卡费率，在AI影视全链路实现大幅降本增效，头部工具迭代带动4月以来AI漫剧行业快速放量；即将发布的Seedance2.5引入3D白模预演能力与30秒单段原生直出能力，有望进一步加速AI在互动影游、长剧等场景渗透。快手正在推动旗下可灵AI独立融资，有望为AI+影视提供估值参照。同时部分公司下半年或单独披露AI影视收入，构建可跟踪指标体系，或推动行业从主题投资向产业投资演进，我们看好具有海外平台能力、优质IP、模型、芯片等要素禀赋的公司。2、游戏：AI赋能逐步走向产业兑现。2026年AI游戏在原生游戏、AI游戏工具以及AI带来的新产品形态与新商业模式尝试上均有积极变化，同时游戏板块基本面优异，历史10年维度板块PE分位数已接近25%，看好板块修复。（长江证券20260728《AI应用构建商业闭环优质内容或迎价值重估》）硬件为基，软件为核。软件ETF汇添富（159590）标的指数“AI应用”含量35.22%，“智能体”含量39.3%，在全市场软件赛道占比更高！软件ETF汇添富（159590）紧跟中证全指软件指数，一键布局AI软件全产业链！指数精选50只成分股，对于基础软件、应用软件、软件服务全面覆盖！场外联接（A类：023254；C类：023255）。截至2026/1/16风险提示：任何在本文出现的信息，包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。上述基金属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证信息技术应用创新产业指数成份股的持有风险，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。