小微盘走出独立上涨行情，基金经理：微盘股这轮修复的底层逻辑扎实

2026.08.06 小微盘延续强势，8月6日收盘，沪深300指数跌0.15%，中证2000增强ETF招商(159552)收涨1.63%。7月21日至8月6日的13个交易日中，中证2000指数上涨10.23%，沪深300指数上涨1.15%，中证2000增强ETF招商(159552)同期涨幅达14.10%，相对中证2000超额收益3.87%。从多家机构最新观点来看，本轮小微盘反弹，或是市场交易结构极致分化后的修复。开源证券统计数据显示，截至7月31日，市场前5%个股成交额集中度已连续两个半月高于45%的历史警戒线，电子、通信板块配置比例处于历史高位，非成长基金风格漂移数量占比达到89.9%。该机构指出，A股历史上5次微观结构拥挤突破阈值后，市场均发生变盘——拥挤度下降并伴随着小盘跑赢大盘。与大盘股的高拥挤形成鲜明对比的是，小市值风格正经历着历史罕见的“冰点时刻”。国泰海通因子模型测算显示，7月31日小市值因子拥挤度已逼近-1.00的历史极值水平，因子拥挤度为负值越大，意味着未来回归均值或反转的潜在空间越大。中证2000增强ETF招商(159552)基金经理邓童指出，前期科技主线的交易拥挤度已经很高，资金高度集中在少数热门板块里，小微盘股在科技股上涨过程中持续承压。在科技股快速回调的过程中，小微盘股也跟随快速下跌，导致一些质地还不错的标的超跌，近期随着市场企稳，流动性不再高度集中在科技股中，小微盘股的流动性得到修复，这轮反弹也是叠加了超跌后基本面吸引力与流动性反转的双重修复力量。展望后市，邓童认为，从历史经验来看，修复不会是一两天就结束的。但行情的性质可能会从最初的“超跌反弹”逐步转向“分化修复”，也就是说，不再是无差别的普涨，而是有基本面支撑、有产业逻辑的标的会走得更远。在这个“大盘极致拥挤、小微盘极致冷清”的极端分化窗口下，量化增强品种的“β+α”双重配置价值正在显现。截至8月5日，中证2000增强ETF招商（159552）自2024年6月19日成立以来累计总回报115.18%，累计超额60.77%，年化超额20.65%，在同标的指数基金中位居第一。根据159552最新PCF清单分析，其超额收益的根基在于“以不足指数一半的估值，买到盈利质量更高、成长性更强的资产”。截至8月3日，组合PE（剔除亏损）为33.36倍，仅为中证2000指数107.15倍的三分之一；但组合ROE达2.42%，高于指数的1.43%，实现了低估值与高盈利的共振。成长性方面差异更为显著，一季度中证2000营收仅增5.43%、净利下滑0.27%，而组合营收中位数增速达23.1%，净利中位数增速高达39.8%。组合市值中位数52亿元，与指数基本一致，未发生风格漂移。来源：Wind，基金公司官网，2026.8.3总体来看，微盘股这轮修复的底层逻辑，或是市场在经历极致偏离后自身再平衡力量的体现。在这个过程中，兼具小盘弹性与量化增强能力的中证2000增强ETF招商（159552），为投资者提供了布局小微盘修复行情的差异化工具。