优衣库在中国，半年卖了178亿

2026.04.16 文｜财天COVER 林木 编辑 | 吴跃 优衣库在中国又行了。近日，优衣库母公司迅销集团披露了2026财年上半年（2025年9月至2026年2月）的成绩单。其中的亮点之一，在于大中华区业绩。 报告期内，优衣库在大中华区总收入为3877.73亿日元（约合人民币177.7亿元），同比增长7.21%，比上年同期多卖出260.68亿日元（约合人民币11.96亿元）。 这意味着，优衣库终于扭转颓势，在中国市场触底反弹了。 《财经天下》梳理迅销集团过往财报发现，从2024财年（2023年9月至2024年8月）开始，优衣库在中国先是增收不增利，之后营收、净利双双下滑，一直贯穿整个2025财年。 作为应对，优衣库没有选择降价，而是一方面在中国调整开店策略，从过去的关注门店数量，到更关注单店盈利能力，通过“城市限定”门店讲品牌故事；另一方面，在产品方面，优衣库从MiuMiu、拉夫劳伦学到lululemon，试图拓展消费人群、提升购买频次。 从结果来看，优衣库的一系列动作有了一定成效。 “优衣库在中国取得业绩反弹，一方面得益于品牌关停低效门店、优化渠道与库存，通过精细化运营提升经营效率；另一方面受春节消费旺季带动，年货与换季需求集中释放，推高了客单价。”鞋服行业分析师程伟雄对《财经天下》表示。 此外，国泰海通的相关研报显示，2025年9月优衣库与京东达成合作，为其带来线上新增量，是优衣库在中国实现业绩增长的另一个原因。 盈利能力大幅提升 要断言优衣库在中国彻底走出低谷，还为时尚早。一来，此番增长，建立在去年同期基数相对较低的基础上；二来，横向对比，其在大中华区的营收增速仍然是所有海外市场中最低的。 报告期内，优衣库在北美、欧洲，以及东南亚、印度与澳大利亚市场的收入分别为1775.7亿日元、2669.71亿日元、4090.61亿日元，同比增速分别为29.27%、37.20%、27.63%，均高于大中华区的7.2%。 “消费下行、市场内卷的大环境下，消费者愈发理性，不再盲目追求潮流溢价，转而看重产品品质、性价比与穿着功能实用性。”在程伟雄看来，这是优衣库业绩增长的深层次原因。 因为海外市场高增，整个优衣库品牌的收入同比增长17.19%至18231.17亿日元（约合人民币836.3亿元）。同期，迅销集团旗下另两大业务板块——GU和包括Theory在内的“全球品牌”矩阵业绩相对平淡，整个集团最终收入为20552.27亿日元（约合人民币943.28亿元），同比增长14.8%。 除了中国市场恢复增长，迅销集团这份财报的另一大亮点在于，盈利能力大幅提升。 报告期内，公司毛利率同比提升0.8个百分点至54.1%，归母净利润同比增长19.6%至2792.9亿日元，增速高于同期营收增速。这背后，得益于公司控制成本、精细化运营的能力。 一直以来，优衣库的最大护城河是效率。这个效率，体现在对成本的控制，以及对供应链的把控上。 站在消费者角度，优衣库款式偏基础、款式选择相对有限，但这套“精简SKU、单品大规模量产”的模式，恰恰是其降本的关键。依靠大单品的规模化出货能力，优衣库能够向上游供应商争取议价权，持续摊薄生产成本。 同时，通过搭建从面料研发、工厂生产，到渠道端的全链路，优衣库既能严控生产、物流与运营开支，砍掉冗余成本，也能灵活根据季节、销量动态调整备货，实现库存的高效周转。整体而言，这套模式具备较强的抗周期能力和盈利韧性。