半年超3000亿，GLP-1“双雄”攻守易形，口服减肥药中国战场开打

2026.08.10 文｜MedTrend医趋势 2026年仅半年，同一个靶点（GLP-1）的两款药，在全球合计卖出了超3000亿元。 礼来的替尔泊肽（降糖适应证产品Mounjaro和减重适应证产品Zepbound）合计实现销售额276.93亿美元（约合1905.8亿元），同比增长近88%。 诺和诺德的司美格鲁肽（包括Wegovy注射剂、Wegovy口服片剂、Ozempic注射剂及Ozempic pill/Rybelsus）合计销售1121.93亿丹麦克朗（约合1206.4亿元）（约合175亿美元）。 以上产品除了Wegovy口服片剂，都已在中国上市。而这些产品似乎也成为跨国药企在中国市场的胜利筹码。 2026上半年，受VBP等影响，大部分跨国药企在中国的业绩都承压下滑，但礼来中国市场营收同比增长78%，诺和诺德同比持平（Q2增长13%）；主要就是依靠GLP-1类产品。 01、注射剂赛道攻守易形，礼来反超诺和诺德，拿下七成新增市场 礼来、诺和诺德作为GLP-1双雄在全球市场已飙升多年；礼来更有后来居上之势。 目前，在GLP-1注射剂领域，礼来已超越诺和诺德，双方的营收规模差距与增量市场份额差距在2026年第二季度持续拉大。 核心产品销售额，礼来替尔泊肽系列注射剂保持高速增长，二季度Mounjaro（降糖适应症）全球销售额达99亿美元，同比增长91%；Zepbound（减肥适应症）销售额为49亿美元，同比增长46%。 同期诺和诺德的GLP-1注射剂产品增速显著放缓；Ozempic全球销售额约314亿丹麦克朗（约合48亿美元），同比仅增长3%；注射版Wegovy销售额195亿丹麦克朗（约合30亿美元），同比增长1%。 增量市场份额层面，礼来占据绝对主导优势。据礼来披露，目前在注射型肠促胰素类药物市场中，每四名新增起始用药患者里，就有三名选择礼来的产品，其市场增长动能显著强于竞争对手。 GLP-1注射剂业务的强势表现，也成为礼来整体业绩增长的核心驱动力。Mounjaro与Zepbound的热销推动礼来二季度总营收达到230亿美元，同比增长48%，大幅超出分析师206亿美元的一致预期。基于包括注射剂在内的业务亮眼表现，礼来已将2026年营收预期从835亿美元上调至860亿美元。 注射GLP-1已是红海，口服GLP-1类减肥药，胰淀素（Amylin）+GLP-1被业内认为是该赛道的未来。尤其是口服GLP-1类减肥药，因为更容易触达消费者，且依从性更强，市场潜力很大。 02、口服减肥药赛场，诺和握美国先发优势，礼来中国市场突围 在口服GLP-1减肥药领域，诺和诺德凭借先发优势占据领先地位，礼来虽处于起步追赶阶段，但已逐步展现出增长动能。 诺和诺德口服版Wegovy于2026年1月5日正式在美国上市，礼来旗下竞品口服减肥药Foundayo则在同年4月1日才获得美国FDA批准并登陆美国市场，上市时间较前者晚了三个月。 而就是得益于这一时间差让诺和诺德提前完成市场教育与患者积累，产品上市后增长速度显著更快，市场先发优势得到充分体现，这一趋势也与艾昆纬（IQVIA）的处方数据表现完全吻合。 截至7月31日，诺和诺德的Wegovy口服制剂依旧大幅领先；花旗数据显示，其总处方量同样刷新纪录，约171700张，较此前一周历史峰值环比上涨1.1%。 *** IQVIA数据可能会遗漏部分线上问诊渠道的处方 从财报业绩来看，2026年第二季度，诺和诺德口服版Wegovy销售额达32.2亿丹麦克朗，约合4.97亿美元；礼来Foundayo同期销售额为9800万美元，显著落后于竞争对手。 从增长节奏看，诺和诺德口服版Wegovy一季度销售额已达22.6亿丹麦克朗（约合3.54亿美元），二季度延续高速增长态势，成为公司肥胖症业务的核心增长引擎，按固定汇率计算，推动公司整体肥胖症治疗业务总销售额大涨16%。礼来Foundayo的整体业绩被分析师评价为“不及预期”，当前尚未对诺和诺德形成规模冲击。 患者覆盖与处方端，诺和诺德口服Wegovy上市至今已覆盖超500万名患者；截至7月17日当周，周处方总量突破26.5万张，市场渗透率提升迅速。该产品目前主要面向自付费市场推出，超90%的处方来自自付费患者，1.5mg起始剂量的自付费价格为每月149美元，最高剂量版本为每月299美元，诺和诺德认为当前定价已找准“黄金区间”。 礼来则表示，Foundayo在美国市场增长已出现“拐点”，总处方量和用药渗透率正逐周增长，当前用药规模较一个月前已实现翻倍，新增起始用药患者占比已接近四分之一，后续增长动能正在逐步释放。 而在美国本土之外，两家企业均已启动口服GLP-1药物的全球上市布局。诺和诺德已先后于6月、7月在阿联酋和英国推出口服Wegovy，两地均传出积极市场信号，公司首席财务官对三大市场的渗透情况表示“非常满意”；后续公司还将在欧洲分阶段推进上市，首站定为德国。 礼来则在阿联酋市场取得突破，Foundayo在当地实现3100万美元的销售额，Leerink Partners分析师认为这一表现为Foundayo的全球市场潜力释放出积极信号。 在最重要的中国市场，礼来领先一步。 今年6月，礼来制药执行副总裁Patrik Jonsson表示，Orforglipron最快有望于2026年底在中国拿到上市批件。诺和诺德首席执行官Mike Doustdar也对媒体表示，公司计划“很快”向中国监管部门提交Wegovy口服减重药的上市批准申请。 口服版GLP-1减肥药在中国上市的一大优势，是可以通过电商平台直接面向消费者销售。这是因为，根据5月开始执行的《处方药网络零售合规指南》，司美格鲁肽、替尔泊肽等GLP-1类注射剂，不得在电商平台上以减肥为适应症进行网络销售。 对诺和诺德而言，供应链与产能也是维持领先优势的核心考验。花旗分析师指出，随着口服Wegovy从美国向外拓展、需求快速攀升，产能准备将是维持增长势头的关键，直接制约市场渗透速度。诺和诺德管理层则对供应链能力表示信心，称正全力投入保障全球患者用药需求。 而为匹配中国上市后的市场需求，礼来已提前完成供应链与渠道的本土化准备。2026年3月礼来宣布，未来十年在华累计投资30亿美元扩产，核心布局包括在北京新建口服固体制剂生产线、扩容苏州工厂产能，并与本土CDMO龙头康龙化成达成深度合作，为Orforglipron搭建本土生产供应体系。 从另一个角度看，诺和诺德口服版Wegovy的战略成效，验证了口服减肥药并不会分流公司原有GLP-1注射剂的处方量。花旗分析师团队在发给客户的报告中指出，Wegovy口服药“对注射用Wegovy的内部替代效应有限”的增长态势，印证了口服减肥药的推出能够有效扩容慢性体重管理市场。 当然在中国市场，口服GLP-1类减肥药的竞争也已一触即发。7月20日，闻泰医药VCT220的上市申请正式获CDE受理，成为首个申报上市的国产口服小分子GLP-1减肥药。此外，第一梯队还包括恒瑞医药HRS-7535其III期临床已达标，而华东医药作为GLP-1赛道商业化先行者其HDM1002也已完成减重适应症III期入组。 此外，截至2026年7月，至少有20余家本土企业布局口服GLP-1管线，技术路线以小分子GLP-1受体激动剂为主流，少数企业探索口服多肽路线。 03、巨头登顶与赛道分野，GLP-1 盛宴并非普惠红利 2025年，礼来以8位跃升，已登顶全球药企榜单，成为近五年首张NO1新面孔，替尔泊肽双适应症的持续爆发是核心底气。 2025年礼来CEO David Ricks也以3670万美元薪酬问鼎全球药企CEO，对比其2024年的薪酬2920万美元，涨薪26%。 当然，最受全球关注的是礼来市值在过去五年直线飙升，2026年已超1.2万亿美元。 Evaluate预测到2032年，礼来年度药品销售额将突破1370亿美元。将比排名第二的艾伯维高出近60%。礼来的业绩增速将是TOP10药企中增长最慢企业的6倍以上。 然而，很多药企或许已经意识到，GLP-1市场的蛋糕并不那么好分，尤其是即将成为红海的口服GLP-1减肥药市场。 比如，辉瑞在近两年时间里，先后终止了3款自研口服小分子GLP-1 减肥药的开发，基本已退出口服 GLP-1减重药的自研竞争。 而据Evaluate分析，传统心血管（到2032年复合年增长率约11.5%）、自免（增速约9.8%）、肿瘤（增速约8.5%）依然是未来增速较高的赛道。 GLP-1的传奇仍在续写，但下一个能够重构行业格局的新增长点或许就在灯火阑珊处。