鲁股观察｜营收增长11%净利下滑33%，南山智尚“新动能”能否接棒？

2026.04.17 文 ｜ 王雅柳 4月16日，山东南山智尚科技股份有限公司（证券代码：300918，简称“南山智尚”）正式披露2025年年度报告。 数据显示，公司2025年实现营业总收入17.93亿元，同比增长10.96%；归母净利润1.28亿元，同比下降32.89%；扣非净利润1.21亿元，同比降幅达33.59%。营收规模站上新高，盈利能力却滑落至近年低位。 年报进一步显示，2025年公司加权平均净资产收益率为3.93%，较上年收窄5.21个百分点；基本每股收益为0.28元，同比锐减48.15%，降幅显著大于归母净利润。 传统主业收入承压，新材料业务贡献近三成营收 分产品看，2025年公司两大传统核心业务同步下滑：精纺呢绒收入7.61亿元，同比收缩6.03%，占营业收入的42.44%；服装类收入4.99亿元，同比下降18.47%，占比27.8%。两者合计占比逾七成，成为拖累整体利润表现的主因。 图片来源：南山智尚年报 从行业背景观察，据中国纺织工业联合会数据，2025年规模以上纺织企业工业增加值同比仅微增1.8%。海关总署统计显示，同年我国纺织品服装出口总额为2937.7亿美元，同比下降2.4%，其中服装出口1511.8亿美元，同比下滑5%，下半年降幅更扩大至12.3%。传统业务收缩具备外部行业性因素。 与之对照，新材料业务实现较快增长。据年报披露，公司已建成3600吨超高分子量聚乙烯纤维产业园区和8万吨高性能差别化锦纶纤维产业园区。 2025年，锦纶长丝类收入达3.3亿元，占营业收入的18.39%；超高纤维类收入1.78亿元，同比增长1.1%，占比9.93%。两项新材料业务合计贡献28.32%的营收。其中，锦纶长丝项目于2024年11月底陆续投产。 年报显示，2025年公司超高分子量聚乙烯纤维业务实现净利润1600万元，同比上涨76%；海外营收同比攀升146%，毛利润同比上涨约82%。公司产品规格覆盖100D至2400D全品类，断裂强力达40cN/dtex以上；其自主研发的“抗蠕变纺丝液制备方法”填补了国内空白。 毛利率与净利率双降，经营性现金流显著收缩 据年报数据，2025年公司综合毛利率为27.95%，同比下滑5.63个百分点；净利率为7.14%，较上年同期下降4.66个百分点。 单季度看，第四季度毛利率降至22.1%，同比减少11.81个百分点，环比收窄3.55个百分点；当季净利率仅1.89%，较上年同期骤降12.73个百分点。 图片来源：南山智尚年报 分产品毛利率方面，精纺呢绒为32.98%，服装类为34.89%，锦纶长丝类为9.54%，超高纤维类为18.35%。新材料业务毛利率明显低于传统主业。 经营活动产生的现金流量净额仅为2211.64万元，同比锐减90.89%。公司在年报中解释，主要系锦纶项目投产后购买商品支出大幅增加所致。 费用端表现相对平稳：2025年期间费用合计2.96亿元，期间费用率为16.53%，同比下降1.54个百分点。其中财务费用同比下降49.27%，与有息负债规模变化相匹配。年报显示，有息负债从上年15.3亿元压降至4.12亿元，降幅达73.09%。 与此同时，2025年末归属于上市公司股东的净资产为37.94亿元，同比大幅增长72.82%；总资产为53.11亿元，同比增长14.89%。 从前五大客户集中度看，公司前五大客户合计销售金额为2.36亿元，占总销售金额的13.15%。传统业务端，公司为国际一线奢侈品牌及轻奢客户提供产品与服务；新材料领域，超高分子量聚乙烯纤维产品应用于防弹衣、防弹头盔、海洋绳网及商业航天等场景。 图片来源：南山智尚 在建工程大规模转固，新材料项目进入运营阶段 资产结构变化显示，新材料项目建设已基本收官。截至2025年末，在建工程较上年末减少91.45%，占公司总资产比重下降26.03个百分点；固定资产较上年末增加110.54%，占总资产比重上升23.28个百分点。两大新材料项目陆续建成转资，公司转型进入实质性运营阶段。 产品应用拓展方面，据公司披露，超高分子量聚乙烯纤维在商业航天领域已取得小批量订单。同时，针对该纤维在机器人灵巧手、手臂、大腿等场景的腱绳研发已迭代至第3版产品。2025年9月12日，公司发布了与武汉大学、手智创新共同研发的“织物触觉智能手套”。 2025年末，公司公告设立山东南山桓枫新材料公司，专注高性能包覆纱的研发、生产与销售，产品涵盖锦纶6、锦纶66氨纶包覆丝，以及超高纤维、羊毛、涤纶、棉等混纺包覆纱，主要应用于高端运动服装，并可拓展至机器人织物皮肤等新兴领域。 股东回报方面，据年报披露的2025年度利润分配预案：以505,064,427股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.37元（含税）。此前公司已于2025年半年度实施每10股派现0.4元（含税），实际派发现金分红总额约2003万元。若年度利润分配预案获股东会审议通过，公司2025年度累计现金分红总额约为3872万元，占归属于上市公司股东净利润的30.23%。 图片来源：南山智尚年报 股东户数方面，截至2025年12月31日，公司A股股东户数为32762户，较上期增加3101户；截至2026年3月31日，股东户数降至27606户。控股股东南山集团有限公司持股比例为48.01%。此外，截至报告期末，公司回购专用证券账户持有5,369,100股。 综合2025年年报数据，可以看出，这家位于山东龙口的纺织企业，正处于新旧业务结构的深度转换之中。其后续运营效率与盈利能力的演变，仍有待持续观察。