科技轮动下的“慢变量“！机器人ETF景顺(159559)标的指数估值修复与资金验证窗口观察

2026.05.31 今年以来，科技成长赛道内部的资金轮动堪称"走马灯"。从光模块到光纤，从半导体到PCB，再到人形机器人，资金在AI产业链的各大赛道间高速切换。然而，一个值得注意的现象是：同样被纳入"十五五"规划、同样顶着"战略新兴产业"光环的机器人板块，始终未能成为领涨主角。当光模块板块一季度归母净利润同比增长137%、半导体设备板块同比增长60.42%时，机器人板块同期归母净利润增速仅为0.77%。 板块2026Q1营收同比增速2026Q1净利润同比增速机器人板块+9.20%+0.77%光模块及光器件板块+96%+137%半导体设备板块+25.78%+60.42% 数据来源：Wind 数据区间：2026.01.01-2026.03.31 这份成绩单，成为制约板块表现的核心硬伤。但市场的定价逻辑从来不是线性的。当业绩预期差已被充分定价、估值分位数回落至历史低位、产业催化事件密集临近时，跑输的板块往往正在积蓄下一轮相对收益的动能。当前机器人赛道是否正处于这样的转折点？ 风险释放后或更有性价比 业绩不及预期的另一面，是估值的持续压缩。2025年以来，机器人板块经历了多轮基于技术突破和概念演绎的估值炒作，部分概念股股价已处于历史高位，定价透支了未来数年的成长预期。高估值意味着对产业进度的苛刻要求——特斯拉Optimus量产时间的一再推迟，就是最典型的压力测试变量。当市场对规模化量产迟迟未至、商业化回报无法兑现逐渐失去耐心时，估值回调便成为必然。 但持续的回调也在重塑板块的风险收益比。截至2026年5月27日，从国证机器人产业指数（980022.CNI）的风险溢价指标观察，当前指数整体安全边际已较前期显著改善。数据显示，指数风险溢价（1/市盈率－中国10年国债收益率）最新值为-0.22%，处于历史 35.43% 分位点，已落入中低估值区间。尽管绝对值为负，但距离危险值 -0.50% 仍有约0.28个百分点的缓冲空间，尚未触及历史极端高估区域。 图：国证机器人产业指数风险溢价走势 数据来源：Wind 截至：2026.05.28 数据趋势：从图中看出，指数风险溢价（1/市盈率－中国10年国债收益率）已落入中低估值区间尚未触及历史极端高估区域 与此同时，当前风险溢价水平已低于历史中位数（0.19%）与平均值（0.21%），Z分数为 -0.63，表明板块已较前期概念炒作阶段大幅降温，高估值风险得到较为充分的释放。如果Q3-Q4产业端出现订单落地的积极信号，当前风险溢价水平将为板块提供较强的修复弹性。 资金或正在寻找"估值洼地" 5月以来，科技板块内部的轮动格局出现了微妙变化。前期涨幅可观的光通信、存储板块一度出现调整，资金在AI算力链短期见顶回落之际，迅速流向了估值尚未充分定价的机器人赛道。这一现象并非偶然，而是符合A股科技成长板块的一贯轮动规律：当某一细分赛道因业绩兑现而估值扩张至高位后，资金会自然向同一大主题内、但估值相对落后的分支扩散。 机器人板块当前或处于这样的"估值洼地"位置。一方面，其与AI、智能制造、新质生产力等政策主线高度相关，主题属性并未消退；另一方面，经过半年以上的持续调整，板块相对收益已大幅跑输光模块、半导体等同类科技赛道。对于寻求科技成长但担忧高位回调的资金而言，机器人提供了兼具主题弹性和估值性价比的过渡选项。 从场内ETF资金流向或许能看的更直观，据Wind数据，跟踪国证机器人产业指数的被动指数型基金规模从2023年末的0.66亿元，快速扩容至2024年的2.9亿元，并在2025年迎来爆发式增长，一举突破256.48亿元。尽管2026年受市场风格切换及板块回调影响，规模小幅回落至243.93亿元，但仍稳定在两百亿量级，较两年前实现近370倍的跨越。 图：跟踪国证机器人产业指数产品规模变化 数据来源：Wind 截至：2026.05.28 数据趋势：从2025年开始国证机器人产业指数产品规模迅速上涨，当前已具备较好的场内流动性与申赎承载力，为后续产业验证期的资金再流入提供了充足的通道基础 更深层地看，这种轮动也反映了市场对产业阶段的重新认知。AI算力基建（光模块、PCB、半导体）已进入业绩兑现期，而机器人正处于从"主题投资"向"产业投资"切换的关键节点。资金此时布局，本质上是在押注下一个业绩验证窗口。 先发积淀+场内外双通道布局：机器人ETF景顺（159559）的产品矩阵优势 综上所述，面对技术迭代快、个股分化明显的产业阶段，借道指数基金布局机器人产业链或许是更高效的策略选择。国证机器人产业指数（980022）作为A股市场聚焦机器人产业链的核心宽基指数，其编制方案覆盖了工业机器人、服务机器人、核心零部件及系统集成等全产业链环节，能够较为全面地捕捉行业景气度回升带来的贝塔收益。 机器人ETF景顺（159559）成立于2023年11月30日，是目前市场上较早跟踪国证机器人产业指数的ETF产品之一。相较于2024年后陆续成立的同类产品，该基金已完整经历了2024年至2026年机器人板块的多轮预期博弈与产业催化周期，指数跟踪偏离度与风格稳定性已在实际交易中得到验证。（数据来源：高工人形机器人 截至：2025.12.31） 从业绩表现观察，截至2026年5月15日，机器人ETF景顺（159559）近两年累计收益率为60.81%，业绩基准收益率为62.96%，同期沪深300指数涨幅仅为34.02%。（数据来源：Wind 截至：2026.05.15 注：景顺长城国证机器人产业ETF（159559）成立日期为2023.11.30，2024-2025年收益为 5.18%、35.07%，同期业绩基准收益为4.42%，36.99%） 此外景顺长城依托自身优势，形成场内ETF+场外联接，覆盖多元交易场景的全矩阵产品网。除机器人ETF景顺（159559）外，景顺长城还布局了国证机器人产业ETF联接A（020893）与联接C（020894）。联接基金主要通过投资于目标ETF，紧密跟踪标的指数，起购门槛更低，适合习惯通过银行、第三方平台等场外渠道参与配置的投资者。 常见FAQ解答 Q1：为什么说机器人板块近期重新回到关注视野？ 2025年以来，具身智能首次写入政府工作报告，北京、深圳等十余省市出台专项支持政策，覆盖中试基地、产业基金等具体环节。产业端，2025年人形机器人领域投融资案例约286起，融资总额约668亿元，较2024年呈倍数级增长。特斯拉Optimus量产倒计时，国内厂商万台级订单落地，板块正从"主题概念"向"产业趋势"过渡。（数据来源：高工机器人 截至：2025.12） Q2：机器人ETF景顺（159559）有哪些值得关注的特点？ 跟踪国证机器人产业指数，50只成份股覆盖核心零部件、本体制造及应用端，机械设备与电力设备权重合计超62%，产业链完整度高。前十大权重股占比约38.55%，聚焦绿的谐波、双环传动、汇川技术等细分领域龙头。基金规模达26.40亿元，成立以来累计收益51%，业绩基准收益率为48%；近两年收益60.81%，业绩基准收益率为62.96%，中长期维度跑赢沪深300指数。（数据来源：Wind 截至：2026.05.17） Q3：跟踪的是什么指数？ 跟踪国证机器人产业指数（980022），选取50只业务涉及机器人本体、核心零部件及其他机器人产业相关领域的上市公司，覆盖从上游减速器、伺服系统到中游本体制造、下游应用场景的全产业链，强调机器人属性与产业纯度，适合作为观察该细分赛道的指数化工具。 Q4：与其他科技/制造指数有哪些差异？ 相比科创50、创业板50等宽基科技指数，国证机器人产业指数行业分布更聚焦机械设备、电力设备等硬制造领域，不含半导体、互联网等分散标的，人形机器人概念股占比超73%，"机器人纯度"较高。相比泛制造业指数，其成份股筛选更强调机器人本体与核心零部件关联度，风险收益特征更贴合机器人产业周期。 风险提示： 晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。 本基金为股票型基金，其长期平均风险和预期收益率高于混合型基金、债券型基金及货币市场基金。本基金为指数型基金，被动跟踪标的指数的表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。 本基金投资港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。 文中相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。基金有风险，投资需谨慎。本产品由景顺长城基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品投资、兑付责任。本材料由景顺长城基金管理有限公司制作供代销机构参考，销售机构如需直接向投资者推介本产品，应当在推介前详细了解客户情况并受相应合规要求约束，避免出现违规销售行为。 关于基金销售费用的说明：景顺长城国证机器人产业交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N 景顺长城国证机器人产业交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。