华海诚科再遇华天科技减持，半导体产业链公司的“进”与“退”

2026.05.31 界面新闻记者 赵阳戈 5月25日，华海诚科（688535.SH）公告，其持股2.4%的第二大流通股东——上市公司华天科技（002185.SZ），因“自身资金需求”计划在未来三个月内“清仓”所持全部股份。 按当前股价计算，这笔始于15年前的产业投资将为华天科技带来超4亿元的巨额回报。 界面新闻注意到，这并非华天科技的首次套现。今年1月份，华天科技刚减持了1%的股份。作为华海诚科的产业股东，华天科技的“离场”显得意味深长。 “陪跑”15载的谢幕 2010年，华天科技出资500万元参与了华海诚科的设立，成为其创始股东。 对于华天科技而言，这不仅是财务投资，更是一笔产业链的纵深布局——华海诚科主营的环氧塑封料与电子胶黏剂，前者是用于半导体封装、结构件封装的一种热固性化学材料，后者能为半导体器件提供粘结、导电、导热、塑封等复合功能，正是封测环节的关键原材料。 华天科技的主营业务为集成电路封装测试，与华海诚科构成合作伙伴关系。 来源：招股说明书 2023年华海诚科登陆科创板。2026年，随着先进封装概念成为AI算力链条上最确定的赛道，华海诚科的股价一飞冲天，年内涨幅一度超过80%。而就在华海诚科披露了股东减持计划后的5月26日至29日，股价在大行情和卖压的双重影响下，累计下挫了12%。 如果将资本市场比作一场牌局，产业股东往往是最了解底牌的人。那么华海诚科这家公司自身情况如何呢？ 华海诚科2025年以及2026年第一季度，营业收入同比增长率分别为38.12%和165.58%。但2025年对应的归母净利润却仅有2425.21万元，同比下滑39.47%。对此公司解释是受到了“员工股权激励费用计提、新增厂房及设备折旧增加、贷款利息支出上升等因素影响”。 2026年一季度，净利润同比增长了87.65%，但其增幅依然远远落后于营收165%的增速。 来源：同花顺 另外，公司经营活动产生的现金流量净额在2025年还为767.63万元，2026年一季度转为-2341.76万元，一季度的货币资金从2025年末的5.69亿元下降为2026年3月末的1.96亿元。截至2026年一季度末，应收票据及应收账款4.2亿元，存货有1.88亿元，根据公司解释是有新增子公司纳入合并报表范围的影响。 华海诚科还有一个不可忽视的数据是商誉，目前公司的商誉高达9.93亿元，占到了总资产月32%。这笔巨额商誉主要来自2025年对衡所华威的高溢价收购。 中邮证券对这笔收购评价，收购衡所华威事项已全部完成，后续可迅速推动高导热塑封料、存储芯片塑封料、颗粒状塑封料（GMC）、FC用底部填充塑封料以及液体塑封料（LMC）等先进封装材料的研发及量产进度，打破该领域“卡脖子”局面。 界面新闻还注意到，除华天科技外，5月15日公司披露，公司实控人的一致行动人德裕丰（华海诚科部分董事及高管人员通过德裕丰间接持有公司股份），通过询价转让方式减持了2.85%；5月12日公告显示，股东杨森茂完成了减持计划，减持比例1%。 界面新闻致电华海诚科，相关负责人表示，“（减持）都是股东资金的安排，和公司经营没有关系”，“目前公司生产经营一切正常”。 华天科技：资产负债率逐年攀升 作为华海诚科的下游客户的华天科技，显示存在一定资金压力。 一方面，业绩大头来自政府补助。 华天科技主营业务为集成电路封装测试，但这些年其依靠封装测试赚到的钱并不多。 数据显示，2022年至2025年这四年间，华天科技的归母净利润合计约为23.07亿元，但同期的扣非净利润合计为1.89亿元。在非经常性损益中，计入的政府补助高达18.31亿元。这意味着，近八成的利润来自于政府的“输血”。 到了2026年第一季度，这种依赖依然没有改变。虽然单季净利润看起来增长强劲，净利润8678.64万元，同比增幅568.39%。但其中超过86%的比例来自于政府补助、证券投资等带来的收益，扣非之后的净利润为1140.92万元，同比增速为113.77%。 另一方面，扩张令债务加重。 半导体封测是一个极度“烧钱”的重资产行业。为了追赶先进封装的浪潮，不被长电科技（600584.SH）和通富微电（002156.SZ）等拉开身位，华天科技近些年年的资本开支可着实不少。 2024年和2025年，公司全年的投资活动产生的现金流量净额分别为-52.45亿元、-49.22亿元。其中2025年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金高达61.46亿元。2026年一季度数据显示，公司投资活动产生的现金流量净额-17.44亿元，其中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为19.29亿元。 实际上，就在华海诚科发布减持公告的前两天，华天科技刚刚批准南京子公司投资30亿元建设“集成电路先进封测产业基地二期二阶段建设项目”。据悉该项目将依托子公司现有厂区存量土地实施改扩建，规划新建总建筑面积约8.33万平方米厂房及配套建筑，围绕存储集成电路封装测试全工艺流程，购置主要生产工艺设备仪器2772台/套，项目建成投产后预计年封装测试存储集成电路约4.3亿只。 为了支撑发展，华天科技资产负债率从2022年的38.01%一路飙升至2026年一季度的52.21%。短期借款从2024年末的约19.19亿元暴涨至2025年末的57.22亿元，增幅接近200%。截至2026年一季度末，短期借款再攀升至67.33亿元，长期借款也有58.9亿元。 如果将视野拉长就会发现，华天科技不只是减持华海诚科，在过去一年里，华天科技还彻底清仓了芯片设计公司美芯晟（688458.SH）、光罩厂商龙图光罩（688721.SH），并对封测龙头长电科技（600584.SH）也进行了减持。 来源：公告 界面新闻致电华天科技，相关负责人表示，减持华海诚科和刚披露的30亿南京项目之间“没有必然联系”。该负责人表示，扩产是公司根据客户的订单以及市场情况作出的判断，虽说资金需求大，但效果也很明显，公司收入规模从2023年的112.98亿元已经升至2025年的172.14亿元。该人士表示“公司都是以销定产，目前看市场都还不错”。