公募多份工作指引公布：严控风格漂移、规范基金经理兼任、强化投资者适当性管理

2026.06.12 界面新闻记者 | 杜萌 公募基金的改革正处在“棋至中盘”的关键节点。 6月12日，中国证券投资基金业协会同步发布了《公募基金投资者适当性管理细则》、《公募基金投资风格指引》、《公募基金可持续投资策略应用指引（试行）》，并对《基金经理兼任私募资产管理计划投资经理工作指引》（以下简称《兼任指引》）进行了修订。 具体来看，《公募基金投资者适当性管理细则》明确，要根据投资者的投资目标、风险偏好和可承受的损失，严格履行投资者风险偏好及承受能力识别、基金风险特征匹配等适当性义务，将适当的基金销售给适合的投资者。 当出现基金存在产品设计复杂、投资标的单一或投资风险集中等特殊情形的，基金管理人、基金销售机构应当强化投资者适当性管理和风险揭示。 《公募基金投资者适当性管理细则》还明确：基金管理人、基金销售机构应当合理控制普通投资者风险承受能力评估频次，在同一机构进行风险承受能力评估单日不得超过两次，十二个月内累计不得超过八次；风险承受能力评估等级与最近一次结果不一致的，基金管理人、基金销售机构应当提示投资者关注变动情况并进行确认。 而当基金管理人、基金销售机构向六十五周岁以上普通投资者销售高风险基金的，应当履行特别的注意义务，包括制定更为审慎的销售流程，追加了解相关信息、强化风险提示、给予更多考虑时间或增加回访比例和频次等。 《公募基金投资风格指引》（以下简称《指引》）旨在规范主题投资基金风格漂移问题，加强主题投资基金的投资风格管理与监督。 《指引》对主题投资基金的名称和投资内容进行了规范。主题投资基金的基金合同中应以可识别或可量化的方式明确约定投资风格、投资范围、风格库入库标准，并要求基金管理人建立投资风格库并进行严格管理。 基金托管人需要对主题投资基金的风格库进行审核，确保风格库内证券符合基金合同约定的特定投资方向，并监督该基金百分之八十以上的非现金资产投资于风格库内证券。通过加强风格库的管理与监督要求，防止主题投资基金严重偏离其投资方向的情况。 界面新闻记者梳理发现，如果基金名称中显示投资方向，但基金合同中未做相应约定的，基金管理人应评估该名称是否会对投资者形成误导，如是则应相应修改基金名称或基金合同。 《指引》还强调，主题投资基金应当坚持组合管理、分散投资、长期投资的投资风格管理原则，并要求基金管理人加强投资风格稳定性的跟踪与管理。对于严重偏离投资方向、投资集中度过高、集中投向投资方向中的单一细分行业或领域的情形， 基金管理人应当建立内部管理机制，加强内部管理力度，根据不同基金的特点做差异化管理。 为了留给行业机构充分的系统改造和学习落实时间，减轻对行业与市场的影响，《指引》自12月1日起施行。 同时，为减轻对基金投资运作的影响，指引对于需要整改的存量基金预留了最多17个月的整改过渡期。通过上述安排，避免引发主题投资基金的持仓调整和市场波动，保证指引平稳落地。 “对主题基金风格漂移的情况，在今年上半年就已经开始调整。目前绝大多数主题投资基金在基金合同中已经做出相关约定，预计存量基金需要整改的数量不多。”某公募合规部负责人对界面新闻记者表示，对那些未能明确约定的、需要整改的存量基金，基金管理人将在不改变基金合同现有约定内容的前提下，加以解释和补充说明，尽量不影响基金投资运作。 2020年4月3日，中基协发布 《基金经理兼任私募资产管理计划投资经理工作指引（试行）》 ，规定满足条件的权益类公募基金经理可以兼任私募资产管理计划投资经理。 6月12日公布的《兼任指引》明确，公募基金经理不得兼任非中长期资金委托管理的私募资管计划投资经理，基金管理人不得聘任公募基金经理兼任非商业银行及其理财子公司、保险机构等中长期资金委托管理的私募资产管理计划的投资经理。 在基金经理兼任的数量上，仍保持10只不变（完全按照有关指数的构成比例进行投资的产品除外）。 界面新闻记者统计发现，2025年，已经有多位公募基金经理陆续离任私募资产管理计划。以中欧基金蓝小康为例，2025年7月16日和23日，他离任了两只私募资管计划，截至2025年末，仅管理1只私募资管计划。同样，截至2025年末，招商基金王景已经不再管理私募资管计划。 有业内分析人士对界面新闻记者表示，对于整个资本市场来说，《兼任指引》有望促进资金的优化配置，吸引更多长期资金入市，促进资本市场长期健康稳定发展。优秀的公募产品基金经理兼任私募资管计划投资经理，也有助于吸引更多养老金、银行理财、保险资金等中长期机构客户资金。 在绩效考核方面，《兼任指引》还明确，对兼任人员的考核不得直接与其管理私募资管计划的浮动管理费或超额业绩报酬挂钩。 “公司基金经理薪酬由固定薪酬及变动奖金等组成。对于基金经理兼任私募资产管理计划投资经理的，其薪酬奖励一般是结合其管理产品长期投资业绩、综合贡献及合规风控情况等因素综合评定。”某公募投研部负责人告诉界面新闻记者，此次《兼任指引》出台后，预计公募基金经理将陆续离任私募资管计划。