DeepSeek，终于接下了这500亿

2026.06.17 文 | 慢放 过去两年，DeepSeek在中国乃至世界AI圈都是一个异类。 别的大模型公司忙着融资、忙着估值、忙着讲故事给投资人听，DeepSeek一概不参与。它的钱来自幻方量化——那家梁文锋创办的量化私募基金，2025年年化收益率56.55%，管理规模超过700亿元。研发经费全部从这里走，不需要外部资本，也不需要对任何投资人解释为什么这个季度没有商业化进展。 这套逻辑酝酿了一个众人皆知的扫地僧场面：2025年1月，DeepSeek-R1发布，横扫各大评测榜单，让美股科技板块震荡了一整天。但那之后，梁文锋依然没有融资。外界对这家公司的印象，逐渐固化成一个词：「不差钱」。 今年5月，这个印象开始松动。媒体开始报道：DeepSeek正在接触外部投资方；传出的金额越来越大。消息在圈子里发酵了将近两个月，各方猜测谁进了、谁没进、估值到底是多少。 最近，外媒The Information报道，DeepSeek首轮融资正式完成，募资总额超过500亿元人民币（约74亿美元）。目前，DeepSeek 和各投资方都还未回应此次融资信息，如果最终官宣结果属实，那它将刷新中国AI行业单轮融资截至目前为止的最高历史纪录。 这是同一个梁文锋，同一家DeepSeek。只是这一次，他决定接钱了。 01 钱从哪里来？ 这轮融资的投资方不超过10家，但阵容颇为耐看。 最重量级的是国家集成电路产业投资基金，也就是外界熟知的「大基金」。大基金成立12年，一直专注半导体和芯片投资，这是它第一次跨界注资一家大模型企业。其他投资方里，腾讯出资100亿元，是此次融资中出资规模最大的外部机构投资方之一（梁文锋个人出资200亿元，是此次融资中最大的单一出资方）；宁德时代跟投50亿元，网易、京东、IDG资本各出资约30亿元此外，Monolith Capital（砺思资本）等机构也在投资方名单上。 这份名单本身就说明了一些事情。 大基金进场，意味着国家层面开始把大模型纳入与半导体同等重要的战略基础设施——此前它只管芯片，现在开始管跑在芯片上的东西。腾讯以机构投资方身份入场，是在竞争之外为自己留一个生态入口。宁德时代的出现更有些出人意料，一家做电池的公司为什么要投AI？答案可能藏在算力数据中心的能耗需求里——那是宁德时代正在押注的新方向。 国家队、游戏、社交、电商、物流、工业制造、资本——一份名单几乎涵盖了中国经济增长引擎的半壁江山，这份融资的重量性可见一斑。 02 钱进门了，但钥匙还在他手上 在这轮融资正式启动之前，梁文锋先做了一件事。 2026年4月27日，DeepSeek完成工商变更，将注册资本从1000万元增至1500万元，新增部分全部由梁文锋个人认缴。据媒体报道，这一步操作让他的直接持股比例从1%跳升至34%，加上此前通过幻方系公司持有的间接股权，梁文锋对DeepSeek的控制权合计约达84%，表决权接近100%。 这个动作发生在融资公开之前，时间卡得很精准。 投资方进门之后会发现，他们买到的是一种相当特殊的资产：资金需注入由梁文锋管理的有限合伙企业，而非直接投向DeepSeek主体；所有投资方不享有DeepSeek的投票权；持有的股权设有五年锁定期，期间不得在二级市场或私下转让，避免短期套现。梁文锋团队还要求严格核查所有出资方背后的LP真实身份，以规避股权流入不明主体的风险。 换句话说：你可以分享这家公司的增长，但几乎无法影响它的决策，钥匙依然握在梁文锋手里。而且你要和他一起做一个「长期主义者」。 值得注意的是，大基金是唯一的例外。据路透社报道，大基金的资金直接注入DeepSeek主体，同时保留投票权，也不受五年锁定期约束。同样是「投资方」，待遇却截然不同——这已经不是普通的财务投资，而是国家战略层面的直接背书。 那么，为什么梁文锋偏偏在这个时间点决定融资？ 答案是三件事同时压过来了。 其一是人才。2025年以来，DeepSeek至少有5名核心研究员相继离开，其中包括R1的核心研究员郭达雅（加入字节跳动）和第一代大模型的核心作者王炳宣（入职腾讯）。一家非上市公司，员工手里的期权没有市场化定价，也没有退出渠道，留人越来越难。 其二是算力。AI竞争的焦点正在从聊天机器人转向AI Agent，训练和推理所需的算力规模是另一个量级，幻方量化的利润已经难以独力支撑。 其三是估值窗口。DeepSeek的估值在短短两个月内从100亿美元飙升至超过500亿美元，这种窗口不常有，错过了就是错过了。 三重因素叠加，融资这件事从「不需要」变成了「现在必须做」。 03 这笔钱要做什么 据媒体披露，这笔融资超过60%将用于算力基础设施建设，约25%用于模型研发迭代，剩余约15%用于核心人才激励。 算力这件事，有一条更长的逻辑线在里面。 DeepSeek在今年4月发布的V4预览版，是首款完成全栈适配华为昇腾平台的万亿参数开源模型。这不是一个普通的技术变迁。英伟达的顶级算力芯片至今仍受出口管制，中国AI公司在算力层面长期处于被动——而DeepSeek用V4证明了，国产芯片跑得动顶级大模型。这一轮融资，超过60%的资金要继续砸向华为昇腾等国产算力，方向非常明确。 国家大基金选在这个时间点领投，也就不难理解了。大基金过去投的一直是芯片产业链，从设计到制造到封测。现在它进入大模型领域，投的逻辑其实是同一条线：国产算力要真正跑起来，既需要芯片够好，也需要跑在上面的模型够好。DeepSeek是这个闭环里缺失的那一块。 这笔融资在行业层面引发的连锁反应同样值得关注。过去，大模型公司的估值常常和营收规模挂钩，而DeepSeek几乎没有商业模式，估值却在两个月内翻了六倍。市场给出的定价，针对的是另一件事：技术主权与生态控制力。一家能打破英伟达算力依赖、能在全球范围内输出开源标准的公司，其战略价值远不能用季度营收来衡量。这个估值逻辑一旦成立，整个国产AI行业的融资坐标系都会跟着移动。 融资落地，产品层面也有新的动向。据报道，DeepSeek计划近期推出V4.1版本，将全面支持MCP协议，并整合图像和音频输入能力，正式走向多模态。钱进来了，迭代的节奏或许也会跟着变快。 结语 尽管融到了国内AI圈迄今为止最大的一笔钱，DeepSeek依然是那家DeepSeek。 它还在开源。V4预览版4月发布，同步开放权重，也不会因为融资而改变这件事。据报道，梁文锋在投资者会议上的表态也很清楚：主要任务是推动技术升级，而非短期变现。 变的，是钱的规模和来源。那套做事的逻辑，还在原处。 外面的人把钱送进来，却发现自己站在门外，看不见里面在做什么，也插不上手。一家公司能在最大规模的融资里，仍然保持这种程度的独立性，这本身就不常见。至于这套逻辑能走多远，就留给时间回答。但过往的时间，给出的答案足够乐观。