香港将推出五年期国债期货，境外投资者迎利率风险管理新工具

2026.06.18 界面新闻记者 | 韩理 6月18日， 香港交易及结算所有限公司（下称香港交易所）正式宣布，香港市场计划于2026年8月3日推出5年期中国国债期货，产品详情将适时公布。 香港证券及期货事务监察委员会（下称香港证监会）同日宣布，经评估市场需求及宏观环境后，五年期国债被选为首先在香港交易所买卖的国债期货合约的相关资产。 香港交易所主席唐家成表示：“即将推出的5年期国债期货是香港市场的首只国债期货，也是香港固定收益及货币（FIC）产品生态圈建设的一个重要里程碑。我们感谢两地监管机构对此的大力支持，接下来，我们将继续与业务伙伴紧密合作，确保国债期货的顺利推出，进一步促进中国与国际市场之间的双向资本流动。” 香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示：“推出国债期货是香港交易所丰富人民币产品和固定收益产品的一大重要举措。作为债券通的重要补充，国债期货将和成功运作的互换通一起为投资中国债市的境外投资者提供高效的风险管理工具，进一步支持香港市场人民币产品生态圈的发展，巩固香港作为全球领先离岸人民币枢纽的地位。” 就在此前一天，2026陆家嘴论坛上传出多项重磅信号。中国证监会主席吴清在主题演讲中明确表示，将推动QFII平稳有序参与境内国债期货交易，支持香港于近期启动5年期人民币国债期货上市交易。 回顾过往，香港交易所早在2017年4月就曾推出中国财政部五年期国债期货合约，是首个以试点形式在离岸市场以中国政府债券为标的的期货产品。彼时，港交所推出的五年期国债期货合约采用现金交割方式，与中金所的实物交割模式存在明显差异。 然而，由于进一步发展在港上市内地标的离岸衍生品需要更明确的两地监管要求及合作，港交所于2017年8月9日宣布，决定在2017年12月合约到期以后暂停国债期货试点计划。 时隔九年，香港再度推进国债期货上市，背景已大为不同。 根据港交所的数据，境外机构持有中国银行间市场债券的规模已从2017年6月的8000亿元人民币增长至2026年5月的3.2万亿元人民币。此外，截至2026年5月底，外国投资者持有的中国国债规模约为人民币20000亿元。境外持仓的持续攀升使得利率风险管理需求日益迫切，此时推出离岸国债期货可谓恰逢其时。 在香港宣布国债期货上市时间表前两个月，境内市场也在同步推进国债期货的对外开放。2026年4月24日起，中国证监会正式允许合格境外投资者（QFII和RQFII）参与国债期货交易，交易目的限于套期保值。中国金融期货交易所（下称中金所）同步开始受理相关业务办理申请。 香港即将推出的国债期货与QFII参与境内国债期货交易有何区别？二者是否会相互影响？ 香港证监会副会长廖灿培此前在接受媒体采访时强调，中国证监会率先开放的是“在岸市场”。外资须拥有QFII资格，在内地期货公司开户，资金受外汇管制，交易也限于“套期保值”，即需持有现货债券才能做期货对冲。 “而港交所一直筹备的是离岸国债期货，资金可自由进出，遵循国际惯例，适合无法取得QFII资格的主权基金或对冲基金。两者针对不同投资者，并不构成竞争。”廖灿培表示。 根据证监会最新公布的名录，截至今年5月末，合格境外投资者共计有981家。 界面新闻注意到，在宣布推出国债期货合约的消息的同时，港交所与中金所续签了合作备忘录，探索在产品创新、市场推广及人才交流等方面的深度合作。两地监管机构之间的信息共享与监管协作机制，为防范跨市场风险传导提供了制度保障。 香港国债期货即将落地，叠加全球资产管理机构对人民币计价固定收益资产配置需求的持续升温，香港作为国际金融中心及离岸人民币业务枢纽将进一步增强。香港证监会行政总裁梁凤仪对此表示：“国债期货的推出，适逢资产管理公司构建多元化策略，对人民币计价固定收益资产的投资需求增加。这同时彰显了香港作为区域内固定收益及离岸人民币枢纽的关键角色。” 中国人民银行、中国证监会有关部门负责人也表示，支持香港于近期正式推出5年期人民币国债期货产品，此举有利于进一步丰富国际投资者风险管理工具，提升人民币资产吸引力，巩固提升香港离岸人民币枢纽地位，增强长期配置型投资者投资中国的意愿和信心。 “下一步，中国人民银行、中国证监会将按照防风险、强监管、促高质量发展的工作要求，会同香港方面加强市场监测分析、数据信息共享和跨境监管合作，共同维护两地市场平稳有序运行。”上述部门负责人表示。