央行连续加量续作MLF，有何考量？

2026.06.24 记者 辛圆 中国人民银行周三发布6月中期借贷便利招标公告显示，为保持银行体系流动性充裕，2026年6月25日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。 鉴于6月有3000亿MLF到期，这也意味着6月MLF续作加量2000亿，为连续两个月加量续作，加量规模较上月扩大1000亿元。 6月，两个期限品种的买断式逆回购合计缩量3000亿元，MLF将加量续作2000亿元，这意味着当月央行中期流动性操作合计缩量1000亿元。 东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻表示，本月MLF加量续作，除了市场流动性偏松局面扭转外，可能还有两方面原因。 王青分析称，一是受新增地方政府专项债发行提速带动，6月最后一周政府债券融资规模大幅上升；二是二季度以来宏观数据出现一定波动，接下来银行有可能加快对基建投资和制造业投资的信贷投放节奏，推动投资止跌回稳。MLF加量续作，能够满足金融机构较长期限资金需求，支持政府债券顺利发行及银行加大信贷投放大力度。由此，6月MLF操作加量，体现了货币、财政政策协同，以及货币金融在支持实体经济方面适时、精准发力。 “考虑到当前短端市场利率已回升至政策利率之上，加之季末银行考核时点临近，以及7月政府债券发行节奏有望加快等因素，月底前央行公开市场操作可能持续处于较大规模的净投放状态，市场利率持续向上大幅偏离政策利率的可能性不大。”王青表示。 王青判断，在市场流动性偏松阶段过后，接下来包括MLF在内的中期流动性政策工具将在整体上恢复加量续作。这是下半年支持政府债券发行，显示货币政策延续支持性立场的一个重要发力点。 伴随中东局势降温，特别是6月15日美伊签署谅解备忘录，近期国际油价正经历一轮快速下跌过程。 “这意味着3月以来国内物价、特别是PPI较快上行过程基本结束，下半年通胀因素对国内货币政策灵活调整的掣肘减弱。”王青说。 2026年一季度《中国货币政策执行报告》指出，下阶段将继续实施好适度宽松的货币政策，增强政策前瞻性灵活性针对性。 招联首席经济学家董希淼对界面新闻表示，下半年来看，如果外部不确定性对出口影响显现以及房地产、消费复苏缓慢，稳增长政策有望加码，实施政策性降息的可能性比较大，估计降息幅度会在10到20个基点左右。 王青在采访中表示，伴随此前高油价对全球经济的拖累效应显现，以及美国关税政策还有较大不确定性，下半年我国出口增速有下行趋势，而国内消费、投资需求需要提振，三季度稳增长政策有望适度发力，其中货币政策在降息降准方面都有一定空间。这是下半年促消费扩投资、有效对冲外部不确定性的一个重要发力点。